下载bet中国目前太平(00966):负债端反转向上,顺周期下的最优低估值标的

  • 时间:
  • 浏览:4
原标题:中国太平(00966):债务侧向上反转,顺周期下最优低估值目标来源:天丰证券

天丰证券

本文转自微信微信官方账号《新视角看金融》

抽象的

在行业层面,美国国债持续走高,国内长期利下载bet率上行势头也很强劲,保险类股明显受益。

1.外部环境方面,截至2月19日,10年期美国国债收益率大幅升至1.34%,较年初上涨41个基点。天丰证券判断,长期美债利率将继续上升,短期美债利率将保持低位,对保险股有利。1)美国的经济复苏和通胀预期不断上升。随着美联储会议打消了投资者的“锥度”担忧,并结合美国新一轮大规模财政刺激政策,投资者进一步提高了对美国基本面改善的预期,风险偏好增加。预计美国长期债务利率将继续上升。2)美联储正在加大债券购买力度,不断重申宽松的货币政策立场。美联储2月份的债券购买规模明显高于1月份。

第二,国内环境方面,长期利率上行势头强劲。自1月底以来,银行贷款利率有所上升(可以看出票据贴现率大幅上升。截至2月20日,国有股银行和城市商业银行银票贴现利率分别为3.76%和3.83%,分别比年初提高123个基点和127个基点)。预计新贷款对现有贷款的置换将于5月完成。此外,1月份的社会融资数据证实了实体经济对融资的强劲需求。

在公司层面,2020年10月以来,天丰证券不断强调“中国太平洋保险”的积极提升。目前天丰证券依然坚持这个判断,保持乐观。另外,考虑到目前的各种因素,天丰证券建议关注中国太平(00966),主要是因为“最顺周期下载bet、最强负债方反转估值最低”,有望成为当前环境下“弹性最好的保险主体”!

一、顺周期性层面上,天丰证券预计太平人寿资产负债期限缺口高于同业,将受益于利率上升的大趋势。太平人寿和太平人寿的EV敏感度分别为6.85%和8.51%,而太平人寿的NBV敏感度为24.7%,高于其他同行(平安、中国人寿、太平洋保险和新华的NBV敏感度分别为10.3%、16.4%、13.6%和18.9%)。

第二,从负债来看,太平人寿2019-2020年负债调整会更充分,基数更低。2019年和2020年上半年,太平人寿NBV的同比增长率分别为-20.6%和-58.7%。尤其是去年上半年,业务节奏受疫情影响较大,明显低于其他同行。2020年10月,公司副董事长、总经理王晋升为公司董事长。天丰证券判断,公司价值平台自2020年第三季度以来同比有所提升,2020年下半年价值表现可能优于其他同行。此外,2021年寿险业务起步较高,策略较去年同期更为活跃,叠加了2020年的低基数。天丰证券判断,公司目前的NBV增长率明显领先于同行,全年将保持良好增长。

第三,在估值水平上,截至2月19日,公司估值对应的2021 PEV只有0.29倍。目前h股中国人寿(02628)、平安保险(02318)、中国太平洋保险(02601)、新华保险(01336)的估值分别为0.33倍、0.98倍、0.60倍、0.32倍。公司估值明显低于同行,处于历史低位(2012年以来,公司PEV、天丰证券判断在当前宏观环境和新的市场风格下